进入2020年以来，拼多多股价气势如虹，“疯”了般的往上涨。
从38美元涨到84美元（截止6月23日收盘，下同），上涨了122%。
与此对应的是，拼多多市值一路高歌，突破千亿美元大关（1002亿美元），不仅超过了京东（886亿美元），还比京东高了116亿美元。
同时，持有拼多多43.4%股权的黄峥，身家也一路水涨船高。
根据福布斯实时富豪排行榜数据，到了6月21日下午4点，他的身家达到了454亿美金（约合人民币3210亿），一举超过55岁的马云，成为了中国第二大富豪，仅次于48岁的马化腾。
而黄峥，今年才40岁。一股后浪扑面而来的气息，不知道羡煞了多少人。
但随之而来的还有铺天盖地的质疑。不少人认为，“依靠补贴驱动”的拼多多能有这么高的市值，泡沫肯定不会少。
更有甚者，早已开始做空拼多多了，但在拼多多一路向上的股价面前，下场可想而知。
那么，千亿美元市值，拼多多被高估还是低估了呢？
今天，我们就来聊下这个话题。先来说个结论——拼多多千亿美元市值，放在今年算高估，但到了明年，就不一定了。
在开始回答上述问题之前，我们先来看一组数据：
截止到2020年6月23日，拼多多流通股票的持仓成本平均为60.87美元，获利筹码比例为90.40%。
这意味着，持有拼多多流通股票的投资者，目前有90%都是盈利的。结合当天的收盘股价（83.64美元）来看，他们平均收益率为37%。
从这个角度来看，拼多多的确为大多数投资者带来了收益。
如果你身边有早早买了拼多多股票的朋友，可以找他们请吃饭了。（狗头）
同时，这个也透露出了另外一重信息：有近10%的筹码，是在拼多多股价高点的时候进场的。
也就是说，拼多多股价涨到了如此程度，还有人愿意上车。他们显然很看好拼多多未来的发展。
对于他们来说，拼多多将来的走势至关重要，直接决定了他们是被套牢在山顶成为接盘侠，还是吃到拼多多快速发展的红利。
他们能如愿以偿吗？答案恐怕没有那么乐观。
通常情况下，成熟且盈利的公司一般可以采用P/E（市盈率=股价/每股盈余）、P/B（平均市盈率）的方法进行估值，即通过公司的盈利能力，来看其股价是否合理。
但尚未实现盈利的公司，显然不适用这种方法，因此基于收入的P/S（市销率=股价/每股营收），通常被用来作为相对估值的依据。
相比于直接销售产品的公司，电商行业主要的业务模式是提供服务，因此衍生出了P/GMV的模型，来作为估值的方法。
GMV是商品交易总额（Gross Merchandise Volume）的首字母缩写，一般被记为“销售额+取消订单金额+拒收订单金额+退货订单金额。”
虽然这种方法容易受到刷单和虚假交易影响，但它胜在适用性强，能够用到电商行业中的各家公司中，方便比较各家公司的情况，也成了投资者使用较多的估值方法。
对于拼多多来说，2019年的GMV为10066亿人民币，当前的市值为1002亿美元，由此得出P/GMV=0.70（汇率按7.06计算，下同）。
与阿里巴巴和京东相比，这个数字明显高出了不少。
先看阿里巴巴的情况，它的业务比较多元化，市场对其的估值不仅仅只有电商业务，还有阿里云、蚂蚁集团、大文娱等业务，所以需要先将它们拆开。